Gold und Rohstoffe als Beimischung

Gold und Rohstoffe sind keine einheitliche Anlageklasse

Gold, Erdöl, Kupfer und landwirtschaftliche Rohstoffe reagieren auf unterschiedliche Einflüsse. Eine schlechte Ernte hat andere Folgen als eine veränderte Industrienachfrage oder eine Neubewertung von Gold. Eine allgemeine Aussage wie „Rohstoffe schützen in Krisen“ verdeckt diese Unterschiede. Ebenso wenig folgt aus einem jüngsten Preisanstieg, dass ein bestimmter Rohstoff künftig dieselbe Aufgabe erfüllen wird.

Für ein Robo-Portfolio ist deshalb zunächst zu klären, ob eine Beimischung tatsächlich vorhanden ist, wie groß sie sein darf und welchem Zweck sie dienen soll. Nicht jeder Anbieter setzt solche Bausteine ein. Ihr Fehlen ist für sich genommen ebenso wenig ein Qualitätsmangel wie ihr Vorhandensein ein Beweis für eine bessere Streuung.

Vier Konstruktionen mit unterschiedlichen Eigenschaften

Das österreichische Finanznavi unterscheidet insbesondere Gold-ETCs, Goldaktien und physische Anlageformen. Eine Aktie eines Goldförderers ist kein bestimmter Goldbestand im Tresor. Selbst bei steigenden Goldpreisen können Kostenprobleme oder andere Schwierigkeiten des Unternehmens das Ergebnis belasten.

ETP ist ein Oberbegriff für börsengehandelte Produkte. Ein ETC darf nicht allein wegen eines ähnlich klingenden Namens mit einem Investmentfonds gleichgesetzt werden. Entscheidend sind die konkrete rechtliche Konstruktion und die Dokumente des Produkts. Physische Besicherung beantwortet ebenfalls nicht jede Frage: Umfang, Zugriff und mögliche Ansprüche müssen nachvollziehbar sein.

Gold zahlt keinen laufenden Ertrag

Ein Goldbarren erwirtschaftet weder Unternehmensgewinne noch vertragliche Zinsen. Sein Anlageergebnis entsteht aus der Preisänderung abzüglich der relevanten Kosten. Bei physischem Erwerb können insbesondere An- und Verkaufsspannen, Lagerung und Versicherung eine Rolle spielen. Die FMA erläutert Risiken von Gold und Goldsparplänen, darunter Verwahrung, Verfügbarkeit und Preisschwankungen.

Eigenes Kostenmodell: Ein Kauf kostet einschließlich Erwerbsspesen 1.050 Euro. Der später erzielbare Verkaufspreis beträgt 1.080 Euro; in der Zwischenzeit fallen 40 Euro Verwahrkosten an. Das Ergebnis ist ein Verlust von 10 Euro beziehungsweise rund 0,95 Prozent des ursprünglichen Kaufbetrags. Steuern und sonstige Kosten bleiben ausgeblendet. Eine sichtbare Preissteigerung des Rohstoffs allein reicht somit nicht zur Berechnung des tatsächlichen Anlageerfolgs.

Warum Futures-Produkte dem Tagespreis nicht exakt folgen

Viele Rohstoffe lassen sich für private Anleger nicht sinnvoll physisch lagern. Börsengehandelte Produkte können deshalb Terminkontrakte verwenden. Diese müssen je nach Strategie vor ihrer Fälligkeit ersetzt werden. Die US-Aufsicht CFTC erklärt, weshalb solche Konstruktionen anders verlaufen können als der direkt beobachtete Rohstoffpreis. Der Hinweis betrifft die wirtschaftliche Mechanik; US-Rechtsregeln werden hier nicht übertragen.

Wenn ein auslaufender Kontrakt verkauft und ein teurerer späterer gekauft wird, verändert dies die Position und ihre künftige Ertragsbasis. In anderen Marktstrukturen kann der Effekt umgekehrt sein. Hinzu kommen die Verzinsung hinterlegter Mittel und Produktkosten. Die London Stock Exchange beschreibt diese Produktformen in ihren ETP-Erläuterungen. Für einen Vergleich ist daher der tatsächlich nachgebildete Index mit seiner Rollregel relevant, nicht allein ein Zeitungsdiagramm zum Rohstoffpreis.

Eine Beimischung verändert Chancen und Risiken

Eine Position kann sich zeitweise anders als Aktien entwickeln und trotzdem selbst starke Verluste verursachen. Ein historisch günstiger Zusammenhang mit anderen Anlagen muss nicht bestehen bleiben. Besonders kritisch sind Darstellungen, die Gold gleichzeitig als vollständig sicher und als Quelle hoher Erträge präsentieren. Auch der Wechselkurs kann für das Ergebnis aus Euro-Sicht eine Rolle spielen.

Die Größe der Position ist dabei entscheidend. Ein kleiner Baustein verändert ein Gesamtportfolio anders als eine beherrschende Gewichtung. Das übrige Vermögen sollte mitgedacht werden: Wer bereits physisches Gold besitzt, kann durch einen zusätzlichen Goldbaustein im Robo-Depot dieselbe wirtschaftliche Abhängigkeit weiter erhöhen. Die bloße Anzahl verschiedener Aufbewahrungsorte oder Produktnamen ergibt keine zusätzliche Risikostreuung.

Welche Fragen vor einer Einordnung offen sein sollten

• Welcher Rohstoff oder welche Mischung ist tatsächlich enthalten?
• Handelt es sich um Eigentum, ein Wertpapier, Unternehmensanteile oder Terminkontrakte?
• Welche Kosten entstehen während Haltung und Verkauf?
• Wie wird die Gewichtung begrenzt und angepasst?
• Welche Währungs-, Verwahrungs- und Gegenparteirisiken bleiben?

Ein verständliches Konzept beantwortet diese Fragen ohne einen angeblich sicheren Krisenschutz zu versprechen. Erst danach lässt sich beurteilen, ob die Position die bestehende Strategie ergänzt oder vor allem zusätzliche Komplexität erzeugt.

Für die laufende Beobachtung ist eine getrennte Darstellung von Rohstoffpreis, Produktentwicklung und Beitrag zum Gesamtdepot hilfreich. Damit wird erkennbar, ob eine Abweichung aus dem Markt, der Produktkonstruktion oder der Gewichtung stammt. Ein einzelner positiver Monatswert beantwortet diese Fragen noch nicht.

Ob und in welcher Form solche Anlagen eingesetzt werden, ist anhand des jeweiligen Mandats zu prüfen. Portfoliokonzepte vergleichen ↗